用比特币 BTC +3.66% 的最新减半预计发生在美国东部时间今天晚上 9 点左右——届时矿工的区块补贴奖励从 6.25 BTC 削减至 3.125 BTC——我们询问了业内的几家公司，这可能会对比特币的价格走势产生什么影响。

比特币减半（或有人称之为“减半”）与加密货币价格的大幅波动有关。 虽然不是直接的因果关系，但这些事件通常发生在比特币市场的大幅牛市之前。

减半后的比特币价格。 图片：伯恩斯坦。

“从历史上看，比特币在每次减半事件后的六个月内都会经历显着的价格上涨。 事实上，在之前的减半事件之间，比特币每四年都会创下历史新高。”币安首席执行官 Richard Teng 告诉 The Block。

“每个人的主要问题是，这次比特币价格将如何应对减半？” Kraken 战略主管 Thomas Perfumo 说道。 “也许市场周期开始得更早，但历史表明我们还没有到达周期的终点。”

Nansen 研究分析师 Aurélie Barthere 也认为，比特币减半后的价格回报率普遍较高，在减半后的 250 天内，其回报率是其他年份的五到六倍。 Barthere 表示：“目前，美国的宏观经济形势（美国利率持续较长时间）正在迫使包括加密货币在内的风险资产进行调整，但我们的主要情景是比特币的上涨趋势保持不变。”

Stronghold Digital 首席执行官格雷格·比尔德 (Greg Beard) 表示：“虽然其他人从技术角度看待比特币价格，并预测其将会上涨，但我却在关注供求的基本面，并得出同样看涨的结论。”挖矿，补充道。

减半是否已“定价”？

每次减半到来时，关于比特币减半是否已被定价的问题都会被无休止地抛出。 然而，与之前的减半周期不同的是，在 3 月 12 日第四次减半之前，比特币创下了 73,836 美元的历史新高——加密货币交易所 Coinbase 的分析师本月早些时候表示，这为这一次的定价提供了理由。

投资银行摩根大通也同意这一观点。 以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师在周三的一份报告中写道：“我们预计比特币价格在减半后不会上涨，因为它已经被定价了。”他重申了他们之前的类似观点。 “事实上，我们看到比特币价格在减半后会出现下行趋势，原因有几个。”

根据对比特币期货未平仓合约的分析，他们的理由包括比特币仍处于“超买状态”。 此外，分析师重申，与黄金相比，比特币价格仍远高于摩根大通波动调整后的价格 45,000 美元，并且仍高于减半后的预计生产成本 42,000 美元。

然而，其他人不同意。 巴克莱银行前董事总经理、加密货币借贷平台 Ledn 现任首席信息官约翰·格洛弗 (John Glover) 警告市场参与者保持耐心，他认为新增供应量的减少需要一段时间才能对市场产生影响。

“虽然许多参与者都关注减半对 BTC 价格的历史影响，但很少有人谈论这通常需要多长时间才能实现。每次减半都会导致 10 到 10 到 10 之间的峰值价格（在大幅调整之前）距离实际事件还有 16 个月，关键是耐心，但据我们所知，人们很少让利润流失，”格洛弗说。

“减半将对系统引发巨大的供应冲击。 目前美国 ETF 的每日供应量为 5-10 倍，减半后的需求将是供应量的 10-20 倍。”比特币技术公司 JAN3 首席执行官 Samson Mow 补充道。

“比特币减半的价格是为世界上 0.1% 的人所理解的，”专注于比特币的风险投资公司 Asymmetry 的普通合伙人 Dan Held 告诉 The Block。 “其他 99.9% 的人没有注意到。”

这次有什么不同吗？

除了价格走势之外，通过美国最近推出的现货比特币交易所交易基金增加对比特币市场的参与无疑是这一次的一个差异化因素。

Chainaanalysis WEMEA 地区副总裁 Alex Cable 表示：“自 2020 年上次减半发生以来，第四次减半发生在机构参与度大幅增加的时期。”

1月份，贝莱德、富达等公司的现货比特币ETF开始在美国交易，华夏基金、嘉实环球、博时和HashKey的现货比特币ETF申请随后于本周早些时候获得香港证监会批准。

“机构不仅进入了市场，而且正在塑造市场轨迹，将主流金融的可信度、稳定性和兴趣带到了新的水平。 比特币日益融入全球经济，为其需求和效用铺平了全新的道路，”凯布尔补充道。

现货比特币 ETF 今年开局令人印象深刻，在短短几个月内就创造了超过 120 亿美元的净流入总额。 然而，根据 The Block 的数据仪表板，现货比特币 ETF 流量自 3 月 12 日达到每日净流入 10.5 亿美元的峰值以来已经放缓。 目前，它们还经历了连续五个交易日的净流出，在减半前总计净流出 3.191 亿美元。

Coinbase 高级产品总监 Scott Shapiro 向 The Block 表示：“现货比特币 ETF 通过为 BTC 需求建立新的锚点，重塑了进入减半阶段的比特币市场结构。”随着新开采的比特币价格下跌，资产类别可能会出现下跌，虽然这并不一定表明我们即将面临供应紧缩，但我们认为，更广泛的资本基础的增加以及新的供应方动态可能会出现。让减半后的几个月变得不同。”

要塞的比尔德同意，硬币供应减少和需求增加的结合将导致进一步的失衡。 “在比特币 ETF 的支持下，近期价格飙升可能会引发更多兴趣，从而产生复合效应。 鉴于此，未来两年比特币价格大幅上涨也就不足为奇了。”

Hashdex 首席信息官 Samir Kerbage 向 The Block 表示：“这一上涨趋势可能是由美国机构投资者兴趣增强所推动的，这也导致了在此期间市场波动性的小幅升级。”

Kerbage 补充道：“我们正在监控比特币的价格走势，以及在连续 7 个月的积极表现之后是否会出现盘整。ETF 的持续需求可能会抵消任何潜在的盘整。”“无论减半结果如何，我们相信投资在有利的宏观环境和积极的链上发展的背景下，机构兴趣加速增长，比特币的需求依然强劲。”

其他人则认为，这次减半更多的是为了叙事。 Gemini 机构负责人 Claire Ching 表示：“每日供应量将减少一半，但占日均交易量的百分比来说，这是微不足道的。” 比特币的价格将继续向需求侧倾斜，ETF 和比特币的制度化是其主要驱动力。”

Stronghold 的 Beard 补充道：“我确实认为比特币减半的重要性被夸大了。然而，最新的比特币反弹不仅仅是一种时尚。随着机构的采用，比特币正在走向成熟。”